青海监管局

一、什么是ETF

ETF英文全称是ExchangeTradedFund,直译为“交易所交易基金”,也翻译成“交易型开放式指数证券投资基金”。ETF通常是以某一选定的指数所包含的成分证券为投资对象,依据构成指数的证券种类和比例,采用完全复制或抽样复制的方法进行被动投资的指数型基金。另外还有一些与特殊标的挂钩的ETF,如黄金ETF、商品期货ETF等。ETF是一种跟踪“标的指数”变化,并且可以在证券交易所买卖的基金。证券市场投资者可以像买卖股票那么简单地去买卖“标的指数”的ETF,从而获得与“标的指数”基本相同的收益率。

二、ETF的发展

ETF的概念雏形起源于美国,最早可以追溯到1975年美国先锋基金发行的指数投资信托,该产品跟踪的指数是标普500指数。1990年,加拿大多伦多证券交易所推出了世界上第一只ETF指数参与份额(TIPs)。1993年,美国证券交易所正式推出了美国第一只ETF——标普存托凭证SPDR。20世纪以来,全球ETF开始进入快车道,规模不断扩大。

在国内,2005、2006年,上海、深圳两地证券交易所分别推出了自己的首只ETF产品,华夏上证50ETF,易方达深证100ETF。2012年,华泰柏瑞推出了首只跨市场ETF——沪深300ETF。从发展历程看,我国ETF的发展可分为两阶段。第一阶段是2005年至2017年,这一阶段中,ETF的种类不断丰富,总量不超4000亿市值。第二阶段是2018至今,伴随着2018年出现的牛市,特别是芯片、新能源、光伏、医药等板块的崛起,A股的ETF规模快速增长。Choice数据显示,截至2022年末,A股ETF总体量达到1.67万亿元,ETF基金已经开始成为投资者A股资产配置中不可缺少的重要组成部分。

三、ETF的分类

通过前文介绍,我们知道ETF通常跟踪的是某一个指数,指数可以按照地区、产品类别、行业类别细分,相应的也就产生了对应的ETF。按产品大类分,ETF可以分为股票ETF、商品ETF、债券ETF、货币ETF等。按涉及的地区来分,可分为A股ETF、港股ETF、美股ETF、海外ETF等。按指数覆盖的范围分,可分为宽基ETF和窄基ETF,窄基ETF包含行业ETF、主题ETF、策略ETF等。其中,宽基ETF跟踪的指数所覆盖的行业最广,例如国内的上证50ETF,沪深300ETF,中证500ETF等。行业ETF是在宽基的基础上,进一步细分行业产生的,例如养殖ETF、证券ETF、煤炭ETF等。由于市场常常会诞生一些比较热门的主题,例如新能源和碳中和,对应的有新能源ETT与碳中和ETF。策略ETF是通过选定一个或多个指标构成的EFT。比如有些投资者比较关注股票的分红,因次,产生了一种叫做分红策略的ETF;再比如,目前市场对ESG(环境、社会和公司治理)越来越重视,国际资本市场开始出现了ESG-ETF基金。

四、ETF的交易特征

ETF实行一级市场和二级市场并存的交易制度。

在一级市场,投资者可以在交易时间内以ETF指定的一篮子股票申购ETF份额或以ETF份额赎回一篮子股票,ETF有最小申购、赎回份额的规定,通常最小申购、赎回单位在30万份、50万份、100万份,申购和赎回必须以最小申购、赎回单位的整数倍进行。可见一级市场门槛较高,一般只有机构投资者才有实力参与一级市场的实物申购和赎回交易。中小投资者主要参与的是二级市场,以下重点介绍二级市场的交易特征。

交易门槛上,ETF与普通股票一样在证券交易所挂牌交易,基金买入申报数量为100份或者其整数倍,不足100份的基金可以卖出,机构投资者和中小投资者都可以按市场价格在二级市场进行ETF份额交易。

交易效率上,由于ETF锚定的是某一个指数,因此ETF的交易效率就取决于该指数底层资产交易情况。如果ETF标的资产是T+0交易,ETF就是T+0交易,如果ETF标的资产是T+1交易,ETF就是T+1交易。目前A股股票是T+1交易,因此A股ETF就是T+1交易。黄金ETF、债券ETF、货币ETF以及投资于境外资产的跨境ETF可实现T+0交易。

交易费用上,在二级市场交易ETF基金时,证券公司会收取一笔佣金,和交易股票的佣金大体一致,费率是开立账户时和证券公司协商好的。此外,交易ETF时,不收取印花税。

五、ETF联接基金

由于ETF是一种场内基金,交易时需要通过股票账户进行。如果投资者没有股票账户,但又想投资ETF该怎么办呢?ETF联接基金的出现便解决了上述问题。我们知道基金按照是否可在交易所进行买卖,分为场内基金和场外基金,ETF联接是一种场外基金,它不需要用股票账户,通常是在银行、证券公司柜台或者APP,以及第三方销售机构的APP进行买卖。ETF联接基金是一种以绝大部分资产投资于目标ETF的基金产品,投资比例不低于基金资产净值的90%。比如说某一位投资者想投资上证50ETF,但是没有股票账户,那么他便可以通过买入相应的上证50ETF联接基金,从而投资上证50ETF。